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新闻动态

媒体报道 | 化债成果显著 置换债发行再上台阶 2025-02-13
公司声明 2025-01-25
中证鹏元2024年度大事 2025-01-24
媒体报道 | 产业债规模稳步增长 行业分布日益广泛 2025-01-15
媒体报道 | 信用风险缓解 今年可转债估值有望提升 2025-01-14
媒体报道|公募REITs新年延续上涨行情 2025-01-10
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投资者服务

已结束 2025-02-13 2月13日直播 | 债市鹏友会第76期：拥抱万亿蓝海——中国公募REITS投资思考与展望
已结束 2024-12-26 中证鹏元上海线下圆桌沙龙——2025年债券市场的危与机
已结束 2024-12-12 转型：挑战与机遇——中证鹏元2025年信用风险年会
已结束 2024-12-11 “走进深交所·中证鹏元专场”活动
已结束 2024-11-21 产业企业“走进上交所”中证鹏元专场
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评级公告

信用研究

化债后半程，防风险与稳增长再平衡——城投债2024年回顾与2025年展望

2025-02-06

2024年城投债市场情况：1）2024年，境内城投债券发行6,250只，发行规模3.97万亿元，较上年下降11.4%和15.0%，净偿还4,876亿元，较上年减少约1.35万亿元，2024年末存量规模10.88万亿元，较2023年末下降4.3%；2）中低等级城投加速置换、融资受限等因素影响下，发行级别进一步向AA+级以上集中，净融资分化显著，AA级主体净偿4,017亿元，是城投债净偿还主要来源；3）2024年利率下行叠加“资产荒”，城投债票息全面进入“2”时代，7月城投债发行成本和利差创历史低点；4）随着利率快速下行，长端期限利差不断收窄，投资者和发行人共同推动发行期限长期化。3-5年期（含）及以上规模增长50%，占比上升22.2pct至49.1%；5）江苏、浙江、湖南、安徽、四川等非重点省份以及天津和贵州两重点省份，七省合计占总净偿还规模的96%；6）重点区域信用、利差大幅下降，但2024年末贵州、云南、青海全域以及甘肃、吉林低等级利差仍在200BP以上 2025年展望：1）政策上，“防风险”与“促发展”并重，推进落实并完善一揽子化债政策，城投债务监管更加注重两者间平衡，以及加快推动城投平台改革转型，以及如何妥善处理城投经营性债务等方面；2）2025年政策总体目标仍是要求继续压降城投债规模，城投债供给将保持缩量趋势，利率或进一步下探，“资产荒”更加突出，城投债利差维持低水平；4）政策支持下，非标风险将进一步回落；4）投资策略上，建议高级别适当拉久期，关注区域风险变化，抓住波段机会。

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信用展望2025｜煤企转型：低碳驱动，绿色及转型债券持续助力

2025-02-05

“富煤、缺油、少气”的能源资源特征使得我国长期以来能源消费高度依赖煤炭，为实现2030年“碳达峰”与2060年“碳中和”目标，调整能源结构、提高清洁能源比重成为关键举措，近年我国推出一系列能源转型政策，大力支持发展非化石能源，为煤企转型创造了有利条件。煤企具备资金实力推动转型，叠加政策驱动，煤企转型进程加快，转型路径主要体现为业务转型和技术转型。兼并重组也是煤企实现转型的重要方式，其中央国企是煤炭行业兼并重组的核心。绿色及转型债券支持煤企绿色转型发展。但同时应关注，煤企转型过程中面临技术积累不足与经营风险。

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国内外CB市场比较观察及适合哪类融资主体？

2025-01-10

（1）国外CB具有以下几个重要特征：双重追索权；绝大多数的国家有CB相关的法律；CB发行人为法律或监管机构认可的金融机构；担保资产为符合相关法规要求的资产；破产隔离；抵押资产池监督；担保资产未实质性出表。目前CB主要发行场所在欧洲，相较于欧洲市场，CB在美国发展缓慢，目前已无存续CB，这与美国已经拥有成熟的住房抵押贷款市场（诸如房利美和房地美）和ABS市场相关。国内于2022年推出CB，2024年推出民企CB，截至2024年11月末，国内市场共发行42只，发行规模合计196.27亿元。（2）国内外CB市场存在着实质性差异，具体表现在发行人、担保资产、担保资产价值对CB本息的覆盖度、结构化发行的具体模式、担保资产隔离、信用增级等六个方面。（3）国内CB尤其适合信用资质相对较弱、有增信需求、传统融资渠道不太畅通的主体，例如民营企业和较低级别的国企。担保资产上，便于处置的资产、债权类资产为首选。民营企业发行CB，可以选择部分抵质押，但是会影响担保效果，可以在此基础上，增加创设CRMW等信用风险缓释工具或第三方担保等外部增信。

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中资海外债市场双周报（1月13日-1月24日）- 美元下跌，中国经济数据回暖

2025-02-06

特朗普上任，对华关税表态软化，并在公开讲话中呼吁降息，美国经济数据显示经济增速放缓，美元指数承压。市场普遍预计，美联储将在周三的议息会议上维持政策利率不变。欧元区经济年初现复苏迹象。日本加息。中国12月一系列经济数据好于预期，但1月PMI显示景气水平有所回落。中资海外债一级新发对比两周前减少10%，二级市场在地产高收益和金融高收益板块带领下回涨。 市场聚焦: 美国12月CPI同比增长2.9%，符合市场预期；PPI同比3.3%，低于预期，食品价格降温；1月标普PMI显示经济增长放缓，上周首次申领失业救济的人数小幅上升，高于预期。欧元区经济年初现复苏迹象，日本央行如期加息25bps，为去年7月套息交易风波后的首次加息，资产价格反映平淡。 中国12月新增社融和新增人民币贷款均有所回升，M1降幅收窄，M2升幅扩大，M2-M1剪刀差进一步收窄。12月社零和工业增加值均好于预期。12月财政收支皆有加速，非税收入是主要贡献。1月制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，制造业景气水平有所回落。

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