来源 I 证券日报
10月23日,沪深北交易所“接棒”企业债券发审职责满一周年。
一年来,企业债券在审核规则和监管标准上逐步向公司债券靠拢,推动我国债券市场化水平进一步提升。在“资金跟着项目走”原则下,企业债券在支持国家重大战略、重大项目建设方面发挥着积极作用,更好服务实体经济高质量发展。
“未来,随着市场竞争的加剧和发行流程的优化,企业发行债券的成本有望进一步降低,从而吸引更多企业通过发行债券进行融资。同时,企业债的发行目的将更加多元化,不仅用于补充流动资金,还可能用于特定项目的投资和扩张。”中国银行研究院研究员叶银丹在接受《证券日报》记者采访时表示。
市场化特征愈发鲜明
由于历史发展原因,我国信用债券市场曾经历相对分割的状态,不同品种的债券由不同部门负责监管。而随着我国金融市场的不断完善发展,债券市场多机构监管的弊端逐渐显露出来,特别是不同的发行审核标准,在不同程度上弱化了投资者的投资积极性,扭曲了债券市场价格发现功能。
在此背景下,我国开启建立统一管理和协调发展债券市场的积极尝试,其中企业债券发行审核职责划转是重要组成部分。相关工作于2023年历经半年平稳过渡,在同年10月23日9时起,正式交由沪深北交易所“接棒”发审职责。
在将企业债券纳入公司债券管理体系的这一年中,二者在审核规则和监管标准上逐步趋向统一,推动企业债券市场化特征愈发明显。特别是今年以来,企业债券发行期限明显缩短,发行主体级别大幅提升。
据Wind资讯数据统计,截至10月22日,年内共有131只企业债券上市(以上市日统计,下同)。其中,发行期限低于5年期(含5年期)的有34只,占比25.95%,相较于去年同期的16.87%,上升9.08个百分点。
“过去,企业债券通常以较长的期限为主,如7年或10年的长期限。在新监管模式下,随着市场化特征的增强,整体发行期限开始缩短。”叶银丹表示,这一变化反映出市场对流动性和资金使用效率的更高要求。短期内,投资者可能更倾向于选择流动性更强、风险相对可控的短期产品,因而企业债券整体发行期限下降。
究其原因,与发行人类型的变化有关。中证鹏元研究发展部资深研究员史晓姗对《证券日报》记者表示,过去,企业债券长期由中低级别主体发行,遵循“长期+提前还本付息”的模式,缓解发行人到期兑付压力。随着发行人信用资质的提升,选择短期产品,更为灵活,能降低付息成本,是市场化的选择。
数据显示,今年上市的131只企业债券的发行主体中,评级在AAA的有34家,占比达25.95%,而去年同期为19.72%。
服务实体经济效果突出
沪深北交易所“接棒”企业债券发审职责后,统一的监管机构加速了以市场为导向、系统全面、层次清晰的注册制规则体系的构建,进而减少了多头监管下不同发行审批标准所带来的系统性风险,更好发挥债券市场的直接融资功能。
数据显示,自企业债券发审职责划转后,截至10月22日,共计有163只企业债券上市,涉及募集资金合计达1199.54亿元。从存量项目来看,截至10月22日,沪深北交易所合计尚有685只企业债券待上市(项目处于已受理、已注册、已申报、受理反馈待答复),涉及拟募集资金合计达10908.36亿元。
从企业债券募集资金用途来看,据不完全统计,发审职责划转后发行的企业债中,募集资金用途包含各类项目建设的企业债发行数量占比在八成以上,凸显了企业债支持国家重大战略、重大项目建设的作用。
例如,去年12月份,西安经发集团有限责任公司2023年面向专业投资者公开发行企业债券(第一期)在上海证券交易所成功簿记发行,募集资金16亿元。据悉,该单项目是企业债平移后,交易所债券市场首单用于城中村改造领域的企业债券,是支持房地产“三大工程”建设的又一单落地债券项目。
该公司相关负责人表示,此次发行的债券继续发挥企业债券“资金跟着项目走”的优势特点,募集资金将主要用于城中村改造安置房建设,主要为被征迁居民提供回迁安置房。此举既是集约利用土地,促进城市健康发展的良好示范,也能有效保障回迁居民的基本居住需求,着力改善城市面貌,助力推动建立房地产行业新发展模式。
从企业债券创新品种“阵营”逐渐壮大,亦可看出其在服务实体经济方面的突出效果。数据显示,截至目前,年内发行的企业债券创新品种已涵盖绿色企业债券、城市停车场建设专项债券、双创孵化专项债券、农村产业融合发展专项债券和小微企业增信集合债券等类型。
以绿色企业债券为例,上述163只企业债券中,包含9只绿色企业债券,涉及募集资金总额达78.90亿元。其中,厦门轨道建设发展集团有限公司2024年面向专业投资者公开发行绿色企业债券(第二期)以20亿元的计划募集资金总额位列榜首。该债券募集资金在扣除发行费用后,将7.5亿元用于补充营运资金,12.5亿元用于厦门市轨道交通项目建设。
“企业债券的作用,并非给予企业日常流动性资金支持,而是对重点项目的资金支持。”史晓姗表示,目前,企业债券定位服务于国家重大战略项目,明确用于项目建设需要,即为地方新增项目建设提供稳定资金支持。企业债的发行规模也取决于地方项目建设需求,因而天然具备了防范过度融资的机制。
助推债券市场高质量发展
当下,我国债券市场正由“量的扩张”转向“量质并重”的发展新阶段。企业债券发行审核权的划转,进一步优化了我国债券市场环境,推动债券市场高质量发展。
其中,随着企业债券纳入公司债券管理体系不断走深走实,监管对相关项目信息披露要求更加细化。《证券日报》记者梳理获监管反馈的项目情况发现,监管部门对企业债券募集资金用途更加关注,并且对发债主体的盈利能力、资产结构、现金流等方面进行重点问询。
“监管机构通过对企业债融资的严格把控,引导资金流向实体经济和创新领域,有助于促进经济结构转型升级,提高资源配置效率。”叶银丹表示,随着审核标准的提高,信用评级成为企业能否成功发行债券的重要依据,高信用评级不仅能够帮助企业获得更低的融资成本,还能提升其市场形象。因此,企业需要更加重视自身的财务管理和信息披露,以提高信用评级,从而顺利发债融资。